7. Uitvoeringskosten

Op grond van de aanbeveling vanuit de Pensioenfederatie is onderstaande tabel opgenomen met een totale kostenratio. Dit betekent een totaalinzicht van alle kosten van het beheer van een pensioenfonds -exclusief transactiekosten- als percentage van het belegd vermogen. Dit geeft zicht op de impact van deze kosten op het opgebouwde (pensioen)vermogen. Het bestuur ziet dit kerngetal als aanvullende en tevens belangrijkste graadmeter voor de beoordeling van de kosten van Oak Pensioenfonds.

NB: De bedragen in dit hoofdstuk zijn vermenigvuldigd met € 1.000 behalve wanneer anders aangegeven. Bijvoorbeeld: 13.673 is € 13.673.000.

Bedragen per deelnemer zijn opgenomen in euro’s en niet vermenigvuldigd.

In 2025 bedragen de kosten van pensioenbeheer, na toerekening aan vermogensbeheer, 13.673 (2024: 10.786). Omgerekend is dit € 213 (2024: € 168) per deelnemer en gepensioneerde. Dit is een aanzienlijke stijging. Deze stijging is volledig toe te rekenen aan de kosten ten behoeve van de implementatie Wtp. De eenmalige kosten van pensioenbeheer bedragen 5.064 voor 2025 (2024: 1.310). Exclusief de eenmalige kosten ten behoeve van Wtp bedragen de kosten pensioenbeheer per deelnemer en gepensioneerde € 134 voor 2025 (2024: € 148). De reguliere kosten in 2025 waren lager dan in 2024, de eenmalige kosten waren in 2025 hoger dan in 2024.

De pensioenkosten per deelnemer zijn berekend door de totale pensioenuitvoeringskosten te delen door het totaal aantal actieve deelnemers en pensioengerechtigden ultimo 2025, met inachtneming van de aanbevelingen van de Pensioenfederatie en AFM. De pensioenbeheerkosten bestaan uit kosten deelnemers en pensioengerechtigden, kosten werkgevers, kosten financieel beheer, bestuurskosten, heffingen van de toezichthouders, adviseurs, juridische kosten, communicatiekosten en overige kosten.

Allocatie kosten vermogensbeheer
Oak Pensioenfonds rekent een deel van de kosten toe aan de vermogensbeheerkosten. De volgende kosten worden toegerekend aan kosten vermogensbeheer (inclusief toegepaste verdeelsleutels):  

• 50% kosten DNB en AFM
• 45% kosten bestuur, auditcommissie en verantwoordingsorgaan
• 30% kosten eigen bestuursbureau
• 20% Pensioen & Communicatie
• 50% Financiële opzet van totale kosten  
• 35% Risicobeheer van totale kosten
• 25% kosten implementatie Wtp bij de pensioenuitvoerder
• 100% kosten beleggingsadministratie
• 100% kosten adviseurs vermogensbeheer

Het toedelingspercentage vanuit kosten bestuur, auditcommissie en verantwoordingsorgaan is gestegen van 35% naar 45% vanwege het toenemende aantal vergadering waarin vermogensbeheeractiviteiten besproken worden. Daarnaast is een kwart van de implementatiekosten Wtp bij de pensioenuitvoerder toegerekend aan vermogensbeheer, omdat de vermogensbeheerketen een integrale rol heeft binnen het Wtp-traject en tevens één van de vier werkgroepen hieraan gewijd is.

Bestuursoordeel kosten pensioenbeheer
In 2020 is het bestuur gestart met het uitvoeren van een kostenbenchmarkonderzoek door BELL (voorheen: LCP) dat voor de komende jaren wordt herhaald. Op deze manier monitort het bestuur jaarlijks de kostenontwikkeling ook in relatie tot de markt. Uitgangspunt voor het bestuur is dat kosten transparant en herleidbaar zijn. Van belang hierbij zijn de twee speerpunten uit het meerjarenbeleidsplan 2022-2025:

• Een beheerste, natuurlijke groei om in een concurrerende omgeving een goede pensioenregeling te bieden;  
• Een robuust systeem van financiering en uitvoering.

Daarnaast is kostenefficiëntie ook als kernwaarde opgenomen in het meerjarenbeleidsplan.

De uitvoeringskosten zijn in 2025 (13.673) ten opzichte van 2024(10.768) in absolute zin gestegen met 2.869 (na allocatie naar vermogensbeheer). Deze stijging is bijna geheel veroorzaakt door de projectkosten omtrent de Wtp. Deze eenmalige kosten zijn fors doch noodzakelijk om een gedegen en adequate pensioenuitvoering te realiseren onder de Wtp.
Daarnaast is er ook een kleine stijging van de administratiekosten en de kosten van het eigen bestuursbureau.  

De kosten per deelnemer (exclusief gewezen deelnemers)bedragen in 2025 € 213. Dit is hoger dan in 2024 (€ 168). Deze stijging in kosten per deelnemer wordt veroorzaakt door de projectkosten omtrent de Wtp.Wanneer de eenmalige kosten worden uitgesloten, zijn de kosten per deelnemer in 2025 lager (€ 134) dan in 2024 (€ 148).  

Uit het BELL benchmarkonderzoek 2025 blijkt dat de kosten per deelnemer binnen de peergroep van 36 pensioenfondsen met eind 2024 tussen 20.000 en 100.000 deelnemers (Oak Pensioen: 64.096 deelnemers) in de periode 2022-2024 gemiddeld € 208. Het gemiddelde van de pensioenbeheerkosten in de periode 2022-2024 bij Oak Pensioen was € 163 en lag daarmee onder het gemiddelde uit de peergroup. Daarnaast blijkt uit de detailanalyse van het onderzoek dat de administratiekosten per deelnemer € 118 was. Dit is lager dan de mediaan van de peergroup dat neerkomt op € 136. Verder liggen de accountskosten onder de mediaan van de peergroup, de controle- en advieskosten en de overige kosten erboven. Het bestuur bespreekt jaarlijks deze analyses vanuit BELL in relatie tot de beoogde strategie en kostenambitie.

Het bestuur is van mening dat de totale kosten pensioenbeheer passen bij de karakteristieken van het fonds gezien het serviceniveau, de communicatiestrategie en het aantal uit te voeren pensioenregelingen. Het bestuur realiseert zich dat de aanvullende (project)kosten in 2025 een gevolg zijn van bewuste en noodzakelijke keuzes vanuit de toekomststrategie van het fonds. In 2026 is het fonds overgegaan naar de Wtp en zullen de projectkosten naar verwachting dalen. De projectkosten voor het Wtp-project geldt als voorbeeld waarbij het bestuur beleidskeuzes maakt op basis van de strategie zoals beschreven in het meerjarenbeleidsplan. Vervolgens beoordeelt het bestuur het effect op de kosten per deelnemer evenals de mate van risicobeheersing. In zijn algemeenheid beoordeelt het bestuur vooraf ieder project vanuit de driehoek: kwaliteit – kosten – risico’s.

Transactiekosten
De transactiekosten zijn de kosten die gemaakt worden om de effectentransactie tot stand te brengen en uit te voeren. Deze kosten zijn deels op basis van een schatting tot stand gekomen, omdat er bij beursgenoteerde beleggingen niet separaat kosten in rekening worden gebracht.De kosten worden bepaald op basis van het verschil tussen de bied- en laatkoers.

De aannames die verder zijn gemaakt bij het berekenen van de transactiekosten zijn gebaseerd op de aanbevelingen van de Pensioenfederatie ten aanzien van het transparant maken van de kosten van vermogensbeheer.Onderstaand de belangrijkste gehanteerde veronderstellingen:

• Directe beleggingstitels: per aan- en verkoop een spread (kostenopslag)vermenigvuldigd met de transactiewaarde. Hierbij wordt zoveel als mogelijk gebruik gemaakt van de gerealiseerde spreads.
• Transactiekosten voor beleggingsfondsen zijn de daadwerkelijk afgerekende aan- en verkoopkosten (in- en uittreedvergoedingen) van de beleggingsfondsen.

Transactiekosten zijn derhalve onderdeel van de aan- en verkooptransacties van de beleggingen zoals deze zijn gemaakt bij het herbalanceren en bij het wisselen van beleggingsfonds of vermogensbeheerder. Over 2025 bedragen de totale transactiekosten 6.664 en zijn gedaald ten opzicht van 2024(7.589).

Aansluiting met de jaarrekening
In lijn met de aanbevelingen uitvoeringskosten van de Pensioenfederatie wordt expliciet onderscheid gemaakt tussen de vermogensbeheerkosten en transactiekosten. In de jaarrekening maken de transactiekosten van 6.664 onderdeel uit van de indirecte beleggingsopbrengsten. Voorts is een deel van de pensioenuitvoeringskosten toegerekend aan kosten vermogensbeheer. Voor een verdere toelichting hierop wordt verwezen naar paragraaf 7.2.1. ‘Toelichting bij kosten uitvoering pensioenbeheer’.

Bestuursoordeel vermogensbeheerkosten

De totale vermogensbeheerkosten zijn met 344 gestegen. Als percentage van het beheerd vermogen zijn de vermogensbeheerkosten gestegen naar 274 basispunten. Het vermogen is in 2025 gestegen van 5.437 naar 5.345 (beide bedragen * € 1000.000). Dit komt enerzijds door een negatief resultaat in de matchingportefeuille, wat veroorzaakt wordt door de stijging van de rente en anderzijds door een toevoeging van extra vorderingen als gevolg van een gewijzigde systematiek bij de custodian t.a.v. vorig jaar.

De beheerkosten zijn in 2025 gestegen van 9.263 naar 9.672.Dit komt voornamelijk door de stijging binnen de beleggingscategorie vastgoed.Daarentegen zijn de transactiekosten binnen vastgoed afgenomen. Hierdoor zijn de totale transactiekosten gedaald van 7.589 naar 6.664. De totale kosten toe te wijzen aan beleggingscategorieën zijn gedaald van 17.773 naar 17.045.  

Uit het BELL benchmarkonderzoek 2025 blijkt dat de mediaan van de vermogensbeheerskosten van de peergroep (50 pensioenfondsen met een pensioenvermogen eind 2024 tussen € 2 en € 16 miljard) in 2024 uitkwam op 0,51%(0,37% beheervergoeding en 0,08% transactiekosten) van het gemiddeld belegd vermogen en daarmee iets hoger ligt dan de kosten van het fonds 0,41% (0,26% beheervergoeding en 0,15% transactiekosten).

Vanuit de strategische heroriëntatie in 2018 heeft het bestuur bewust gekozen voor een relatief eenvoudige en grotendeels passief beheerde portefeuille. Een laag kostenniveau leidt op de lange termijn tot een positief resultaat op het rendement. Het bestuur beoordeelt de kosten van vermogensbeheer als passend bij de beleggingsportefeuille, het gekozen beleggingsbeleid en de nieuwe vermogensbeheerstructuur.